家用电器业行业：1-2月空调内销改善超预期 格力有望深度受益E星体育

　　E星体育产业在线 月空调产销数据，家空1、2 月累计需求增长18.7%，3 月排产进一步扩张。

　　家用空调：1）出货端：2 月内销同比超预期改善，3 月排产乐观。23年2 月家空销售1369 万台，同比+41.3%，其中内销出货684 万台，同比+78.6%，出口685 万台，同比+16.9%。1、2 月数据结合观察来看，两个月累计销量内销同比增长18.7%，外销同比下降5.6%，如果进一步考虑22 年12 月全国疫情对于内销需求延后的影响，加上12月累计，家空内销同比依旧+10.5%。按照3 月内销排产估计，23Q1内销出货规模预计在2066 万台，同比+17%，预计基本恢复到2018-2019Q1 水平。2）公司层面：内销海信表现相对突出，出口美的份额明显回升。1-2 月海信表现相对突出，家空内销出货份额同比+1.3pct；美的出口同比+3.2pct，在1-2 月累计行业出口依旧下滑的情况下，龙头美的家空出口依旧实现正增长。3）零售端：终端零售同步复苏，均价提升趋势明显。1、2 月累计销量线%，各公司线上均价基本保持平稳，线 月，中央空调行业整体销额83.05 亿元，同比-10.91%，环比+10.94%。其中，内销75.1 亿元，同比-13.32%；出口7.95 亿元，同比+20.84%。

　　改善。2023 年1 月冰箱内销、出口压力明显。内销293 万台，同比-22.6% ； 出口216 万台， 同比-35.5% 。2023W1~W11（2023.1.1~2023.3.13）冰箱线%；线 万台，同比-18.0%，前值为-12.4%；出口243 万台，同比-1.7%，前值为-3.5%。2023W1~W11（2023.1.1~2023.3.11）洗衣机线%；线%。线%，线 月单月度，洗衣机线%，线%。

　　投资建议：个股方面，重点推荐内销占比高，受益复苏充分且估值安全性极高的格力电器（23 年 7.5X）、央空业务随地产复苏，激励落地内部治理改善传统主业有望释放利润弹性的海信家电（ 23 年15.7X）、高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家（23 年 12.3X）、内销结构升级明显，出口逐步企稳的美的集团（23 年 10.3X）。